№69, 2021 г., 28.09.2021

В течение двух недель с 14 по 27 сентября 2021 г. сводный индикатор D-DESI большую часть времени находился выше нуля, поскольку одна из компонент (потребление электроэнергии), как и за две недели до этого, превышала свой критический уровень; иногда сигнал тревоги подавал еще один показатель, а именно, спред между средними курсами продажи и покупки наличного доллара в Москве. Тем не менее, это не дает поводов для особого беспокойства, поскольку связано больше не с качественными изменениями, происходящими в российской экономике, а с техническими особенностями соответствующих "решающих правил". При этом нельзя не отметить, что тенденции, наблюдаемые в реальном секторе, со всей очевидностью указывают на исчерпание «эффекта базы», возникшего из-за прошлогоднего локдауна. Потребление электроэнергии в среднем за последние две недели оказалось на 4,7% выше (после корректировки на температурный и календарный факторы), чем за соответствующие недели 2020 г.; погрузка грузов на железнодорожный транспорт и вовсе выросла по сравнению с тем же периодом прошлого года только на 0,7%. При этом признаков возможного снижения (а не стабилизации) уровня экономической активности не наблюдается. Нефтяные цены превышают 75 долл./барр., индекс потребительской активности СБЕРа движется вблизи верхней границы «обычного потребления», а большая часть индикаторов риска по-прежнему указывает на низкие риски. Индекс РТС, заметно снизившийся после введения дополнительных налогов на металлургические компании, к настоящему моменту более чем компенсировал это падение. Сохраняется профицит ликвидности банковского сектора. Таким образом, на данный момент низкое значение D-DESI остается нормой. Серьезные основания говорить об усилении стресса для российской экономики отсутствуют. Однако замедление темпов экономического роста – после очевидного исчерпания «эффекта базы» – представляется более чем вероятным.

Полный текст (PDF, 823 Кб)