Перспективы развития небанковских институтов в российской финансовой системе

Дмитрий ЛЕПЕТИКОВ, Константин НИКИШИН, Центр развития

Традиционно российская финансовая система строилась вокруг банков. Именно они являются основными аккумуляторами финансовых ресурсов и источниками заемных средств для остальных экономических агентов. Однако по мере развития российской экономики все более важную роль начинают играть небанковские финансовые институты (НФИ), прежде всего страховые компании, негосударственные пенсионные фонды и управляющие компании различных фондов.

Крупнейшие банки прекрасно понимают, что роль небанковских финансовых институтов неизбежно будет расти и, руководствуясь мудрым политическим правилом "Не можешь противостоять — возглавь", сами активно создают подобные структуры. Концепция "финансовых супермаркетов", приходя в которые, клиенты могут получить не только банковские услуги, но и услуги по страхованию, а также по управлению активами на фондовом рынке, становится все более популярной. Однако пока еще далеко не все банки выходят на рынок с такими предложениями: некоторые по-прежнему концентрируются на чисто банковских операциях, другие же используют небанковские структуры только для себя и своих учредителей.

Для анализа того, какую роль в современной российской финансовой системе играют банки и небанковские финансовые институты, каково их соотношение и как оно меняется со временем, нами были выделены группы финансовых институтов, условно называемые финансовыми объединениями. В состав объединений были включены группы, имеющие в своем составе какой-либо финансовый институт, входящий в число 50 крупнейших в своем секторе (банки, страховые компании, негосударственные пенсионные фонды, управляющие компании паевых фондов), и один или несколько институтов другого вида, имеющих к нему отношение. Список формировался из организаций, действовавших в России на начало четвертого квартала 2005 г.¹.

Среди 50 крупнейших российских банков в состав сформированных таким образом объединений вошел 31 банк. На них приходилось 46% активов и 38% капитала российской банковской системы (без учета Сбербанка), или почти 80% активов и капитала крупнейших 50 кредитных организаций.

Наиболее независимыми в данном смысле оказались управляющие компании (УК). Среди 50 крупнейших из них по сумме активов в крупные финансовые объединения входили 13 УК. На 1 октября 2005 г. они управляли 56% активов крупнейших УК и обладали 63% собственного капитала.

Среди 50 крупнейших страховщиков 17 были тесно связаны с крупными банками или управляющими компаниями. По данным на 1 июля 2005 г., они обладали более чем 60% активов и капитала 50 крупнейших страховых компаний.

Наиболее тесно связаны с другими финансовыми организациями негосударственные пенсионные фонды (НПФ). Подавляющее большинство крупных НПФ прежде всего аккумулируют накопления работников материнских предприятий, входя в соответствующие финансово-промышленные холдинги. Такая тесная связь объясняется пока еще недостаточным уровнем развития системы управления пенсионными накоплениями, низким уровнем информированности и экономической грамотности населения.

Проведенный анализ подтвердил доминирующее положение банков, на которые приходится 87% активов выбранных 27 финансовых объединений: на начало октября 2005 г., по нашей оценке, на них приходилось 5.8 трлн. руб., т. е. около двух третей совокупных активов российской банковской системы. Доминирование сохраняется и при исключении из рассмотрения группы Сбербанка, усиливающей роль банковской системы. В этом случае получается следующая картина: банки контролируют 79% активов оставшихся 26 финансовых объединений. Остальные же финансовые институты распределили активы относительно равномерно.

Распределение активов среди крупнейших финансовых институтов²

Источник: отчетность финансовых институтов, расчеты Центра развития.

Роль банков в структуре крупнейших финансовых объединений позволяет выделить в последних четыре основных типа:

1. Доминирующий банк (или банки) и играющие подчиненную роль прочие небанковские финансовые институты.
   В эту группу входят объединения, в рамках которых созданные при крупном банке небанковские финансовые институты крайне малы (обычно на них приходятся десятые доли процента активов банка), что не позволяет рассматривать их как полноценных участников финансового рынка. Основной целью таких институтов является удовлетворение специфических потребностей клиентов банка, хотя и не исключается их выход на открытый рынок в ближайшем будущем. В подобных условиях риски возможных потерь банка от неэффективной деятельности небанковских организаций, входящих в состав группы, минимальны.
   Наиболее характерным примером такого рода является группа Внешторгбанка: доля активов банковских финансовых организаций превышает в ней 98% (крупнейшие банки группы — ВТБ, Промышленно-строительный банк, ВТБ "Розничные услуги"). Аналогично, группы МДМ, "Глобэкс", "Траст", Национального резервного банка концентрируются на банковской деятельности.
   К этой модели поведения относится и контролируемая нерезидентами группа "Райффайзен". Доля входящего в нее банка близка к 100%, а активы одноименных управляющей компании и пенсионного фонда являются чисто символическими. Тем не менее в отличие от другого активного нерезидентского банка — Ситибанка — Райффайзен создает свои небанковские институты, а не работает с партнерами.

Структура активов и капитала объединений с доминирующим банком, %

1. Крупный банк и динамичные небанковские финансовые институты.
   К этой группе относятся объединения, в которых банковские организации играют ведущую роль (концентрируют более 80% активов), но наряду с ними на рынке активно работают и иные финансовые институты, которые невелики по сравнению с материнским банком, но значимы на своем рынке. Принципиальным отличием таких объединений от объединений, входящих в предыдущую группу, является восприятие рынком небанковских институтов как самостоятельных игроков, но масштабы последних пока слишком малы, чтобы выделяться на фоне банковского блока данного объединения.
   Среди крупнейших объединений, удовлетворяющих указанным критериям, следует выделить финансовые организации, контролируемые группой "Альфа" (Альфа-банк), финансовые структуры холдинга "Интеррос" (Росбанк), компании, связанные с нефтяной компанией "Татнефть" (банк "Зенит"), и др. Как и для предыдущей группы, основной риск здесь определяется банковской деятельностью — другие финансовые институты, даже в случае банкротства, не подорвут стабильность головного банка.

Структура активов и капитала объединений с крупным банком и динамичными небанковскими финансовыми институтами

1. Сбалансированные³ группы.
   Наряду с объединениями с абсолютным доминированием банковского бизнеса существуют и группы, в которых значимую роль играют небанковские финансовые институты; в некоторых группах доли банков по активам и капиталу оказываются примерно равными соответствующим долям небанковских организаций.
   Подобная ситуация достаточно распространена в современной финансовой системе России. В этой группе находятся и организации, контролируемые "Газпромом", и группа "Уралсиб", и финансовые структуры, связанные с "ЛУКойлом" ("КапиталЪ"), и финансовые организации из АФК "Система", и некоторые другие.
   Объединения, входящие в данную группу, действуют по принципу "финансового супермаркета". Перечень услуг, которые они могут предложить клиентам, очень широк — от стандартных банковских депозитов до доверительного управления и пенсионного страхования.
   Диверсифицированная структура деятельности организаций, входящих в рассматриваемую категорию, с одной стороны, обеспечивает им большую устойчивость С другой стороны, в случае возникновения проблем на одном или нескольких направлениях деятельности возможно "заражение" финансовой группы в целом.

Структура активов и капитала объединений со сбалансированным составом, %

1. Группы без крупного банка.
   К этой категории отнесены финансовые объединения, в которых отсутствует крупная кредитная организация. Так, страховая компания и негосударственный пенсионный фонд, работающие с РАО "ЕЭС", обходятся без услуг "своего" банка. Подобную модель поведения реализуют группы "Тройка" и "Природа", финансовая группа "Россия".
   Благополучие перечисленных объединений во многом определяется успешностью страхового бизнеса, а для "Тройки" центром прибыли является управляющая компания.
   С точки зрения банковских рисков подобный тип финансовых объединений предполагает полную зависимость банка от небанковских финансовых институтов и, как следствие, его почти очевидную гибель в случае возникновения у них серьезных финансовых проблем.

Структура активов и капитала объединений без крупного банка, %

Динамика развития финансовых объединений показывает, что наиболее быстрыми темпами растут активы объединений, диверсифицирующих свою деятельность. В 2005 г. именно они вышли на первый план, достигнув 39% активов всех рассмотренных объединений (без учёта Сбербанка). Группа, организации которой концентрируются вокруг крупнейших банков-лидеров, напротив, отошла на второй план (32% активов). Тем не менее без крупного банка тоже обойтись довольно трудно: удельный вес объединений такого типа не превышает 4% всех рассмотренных объединений.

Структура активов крупнейших финансовых объединений по стратегии поведения (на 01.10.2005)⁴

Источник: отчетность финансовых институтов, расчеты Центра развития.

Наиболее динамичными институтами в составе рассмотренных групп были управляющие компании, роль которых в прошлом году возросла в большинстве финансовых объединений. Это происходило в основном за счет ослабления позиций банков, которое в некоторых объединениях было достаточно заметным.

Динамика доли активов управляющих компаний в составе финансовых объединений за девять месяцев 2005 г., %

Динамика доли активов банков в составе финансовых объединений за девять месяцев 2005 г., %

Таким образом, развитие российской финансовой системы происходит в условиях повышения роли небанковских финансовых институтов, чему в значительной степени способствует активный рост российского финансового рынка. Хотя банковский депозит и остается основной формой сбережений (по нашим оценкам, на конец 2005 г. объем сбережений во всех формах коллективных инвестиций составил 18% от банковских депозитов населения), но конкуренция с альтернативными формами сбережений усиливается (на начало 2005 г. соотношение коллективных инвестиций и депозитов составляло 14%). Все большее число частных инвесторов будут предпочитать банковскому депозиту вложения в различные фонды, так как, с одной стороны, и в прошлом, и в нынешнем году фонды получили доходы, в несколько раз превышающие средние ставки по банковским депозитам, а с другой стороны, понятие "паевой фонд" уже стало привычным для многих людей, даже весьма далеких от экономики.

Конечно, было бы серьезным преувеличением предсказывать скорое "свержение" банков с ведущих позиций в российской финансовой системе — слишком велика разница в величине активов банковских и небанковских институтов. Но более активное развитие финансовых объединений, в которых значимую роль играют небанковские институты, подтверждает: чтобы вести успешную конкурентную борьбу, необходимо предоставлять клиенту, причем не только состоятельному, но и обычному "частнику", весь спектр финансовых услуг.

По всей видимости, модель "финансовых супермаркетов", организованных вокруг сильного банка, но включающих в себя значимые на своих рынках небанковские финансовые институты, станет ведущей для российского финансового сектора. Вероятное расширение роли нерезидентов после окончания эпопеи со вступлением России в ВТО только ускорит этот процесс, так как в развитых экономиках формы коллективных инвестиций играют гораздо большую роль, чем в современной России.

Приложение

Объединения крупнейших финансовых институтов (на 01.10.2005⁵)